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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

日期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“19年上一段时间批发市场国际业务量受厂家直销链因素拖累，但估测仍可受惠于木浆总费用向上，开展上一段时间薪资净收入提升仅2%，而首季则呈负提升。”这家银行而言，上一段时间棉柔巾国际业务量经营管理利润来源率将见顶，达15.1%，并带动力获得投资回报月环比升27%。下一段时间这家银行估测经销商总费用占比将为14%，月环比趋缓1.4个十分之一，并有益获得投资回报提升变快至33.5%，而薪资净收入提升则可以达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国.际在湿巾纸国.际金融产品上成绩“全场最佳”，从近年三月份发布信息的年报中就可看出来：受湿巾纸国.际金融产品售卖和其余国.际金融产品利益推动，2020年恒安国.际绩效达224.9两亿，去年同期持续成长9.6%；营业利益达56.8亿，去年同期持续成长4.6%；纯销售收入益39.07亿，去年同期持续成长2.8%。高管会表态末年派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至19年底，恒安国际公司制纸总产能达142亿立方米。湿卫生纸销售出了定期热销受网上大家认可的超迷尔包装机湿卫生纸外，也发行湿厕纸及宝贝卫生湿巾纸、杀菌消毒卫生湿巾纸，进几步户外拓展培训中国大陆湿卫生纸股票市面市面占有率，再次要保持和夯实在中国大陆湿卫生纸股票市面的一把手话语权。  
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